88岁巴菲特竟被8岁小女孩问倒……

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“你能解释下伯克希尔近期的大投资

为何背离了原先资本效率的哲学么？”

来自纽约8岁的Daphne提问道。

从历史上看，

伯克希尔最好的投资是在资本非常高效的业务中，

比如可口可乐、See's Candies和Geico。

但近期，

伯克希尔开始投资需要大量资本和低回报的公司，

比如Burlington Northern。

“你快让我笑死了，Daphne。”

我很高兴她还没到9岁，

88岁的巴菲特笑着回答道。

其实，伯克希尔一直青睐能带来亮眼资本回报的公司，

比如See's。

但买入Burlington意味着伯克希尔

目前不能以合理的价格向轻资本的公司进行投资。

巴菲特股东大会，是每年的5月初在美国的奥马哈市参加巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦股东大会。今年已经是在股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）执掌下伯克希尔·哈撒韦公司第52届股东大会。

平均年龄90岁的董事长巴菲特和副董事长查理·芒格（Charlie Thomas Munger）在本次会议上现场回答了股东、记者和分析师的问题。

与往年不同的是，今年从全球各地去美国奥马哈市参加股东大会的华人比例大幅度提升，在全场超过五万名的参会者中，华人比例接近25%。

巴菲特在本次会议上，针对中国股市、中美贸易、以及微信对美国运通可能会产生的发展影响做出了回应。巴菲特一直不看好虚拟货币，断言加密货币将会以悲剧收尾。（那就是在买卖垃圾，芒格补刀。）

关于大家都关心的接班人问题，巴菲特未做正面回应。然而值得关注的是两员投资大将的业绩都跑赢了巴菲特本人。

贴心的小编帮大家从五万字会议记录中，

精心挑选整理了大家所关心的

「和中国相关问题及答案」。

（整理自公众号：笔记侠）

巴菲特在中国寻找“猎物”

提问者：巴菲特、芒格先生早上好，我是一个专注于中国的研究公司，我们总部在上海，我们有很多基金经理，他们比较年轻，他们管理小部分的基金。

我的问题是，如果你们只有10亿的组合，你们怎么去改变投资的方式，才是你们觉得在边际市场是可以进行投资的，尤其是像中国这样的国家？

巴菲特：如果我有1亿美金，我可能会去跟美国经济体相当的市场进行投资，因为那些市场可能会更有机会，我会先去找这种机会，然后找到边际利润率比其它公司更好的（投资标的）。因为这边有一些原则性的税负和法规，还有一些赋税以及其它复杂的原则、法规。

除了中国和美国，你可能不会找到其它国家有投资的一些想法，规模以及地理都是我要考虑到的。

十五年以前我是这么做的。我从小开始进行投资的时候，有一个周末，我看到了一个韩国的股票，我想买一个比较小的股票，不管是美国还是韩国的公司，有的时候其实还蛮具规模的，大概有15%—20%的变化，这个机会对我们来讲并不是那么大，但是我那个时候还是没有做这个决定。

查理，我已经有很多这样的股票了，你要不要把你投资中国股票的名字告诉我们，透露一下。我想说，中国有很多机会，查理已经在中国找到他可以取得的“猎物”了。

芒格：对，我已经这么做了。

巴菲特：这个层面来讲，这是一个比较合理的情况，中国的市场是比较年轻的，但也是庞大的市场。市场根据它的年龄进行有效率的成长，这是成正比的。日本也有了这样的历史记录，也是如此。

市场在改变所有人的命运

提问者：巴菲特先生您好，芒格先生您好，我是凯文，我来自中国深圳，现在在波士顿大学学金融。

我有一个比较泛的问题，现在世界越来越全球化，您觉得我们年轻人能做什么？能够用我们的背景和知识来帮助中国和美国创造更多的价值，给两个国家的经济带来更多益处，增进两国的关系。如果有一个人是多元化文化背景，你看重他吗？

巴菲特：你最后那个问题，我觉得多元化是非常重要的。我从来不是语言上的一个专家，但是我看到今天很多大学生，特别是国外的大学，都愿意学英语，我们国家的大学生也开始学外语，这是长期以来会具备的一个优势。

提问者：我问题的第一部分是你觉得我们年轻这一代能做什么，更好地利用我们的背景、知识、经验，尤其是具备中美两国的经验做出一些贡献？

巴菲特：你已经是双语人才了，这一点很重要，你就可以在两国的环境下非常好地生存。另外，你也了解了我们两国的文化，你在另外一个社会生活，了解了异域的文化，这也是你的一个优势所在。

很多时候会有一双所谓的“看不见的手”，就是市场，来真正改变我们未来这一代的命运。

不管是美国还是中国都一样，全世界各地都是这样，都有很多改变，这个改变是朝着好的方向走，我不相信有核战争，现在越来越多的人都慢慢从对这个世界的了解中获利，来慢慢地改变这个世界。

我出生在二战的那段时间，二战之后马歇尔计划是非常好的事情，而不是一战以后大家仍然处于混乱的状态，二战后秩序得到了很好的恢复。

所以，我对未来是非常看涨的，不管是中国还是美国，都是看涨的。对于全世界其它地方，生活的水平也都会在十到二十年后有很大的改善，这是一个不可逆转的趋势。

关于中美贸易战：打不起来

提问者：我来自中国无锡，我今天已经是第12年得到了你们的教诲，我希望我以后的12年还能继续对您的公司表示敬意，得到更好的建树。

非常尖锐的一个问题，两国代表现在在讨论贸易，我们现在不讲贸易战，您有没有觉得有任何所谓双赢的结果，或者您觉得这个战争可能没什么大不了的，还是我们必须要回到1994年原有的章法来进行？

巴菲特：今年8月的时候，我那时就88岁了。我们知道8是中国人讲的最幸运的数字，我想8月的时候我们要并购某一个公司是最好的时机，对不对？是黄道吉日。

美国以及中国将是全世界最大超级大国以及超级经济体系，而且这个现象会持续长存。

我们有很多共同的兴趣及利益，而且两国是庞大经济体系，大家也都非常关注这两个国家。这是一个双赢的局势，在全世界贸易中，中国也扮演非常重要的角色，而且世界公民的角色也同样包含在内。

毫无疑问，这两个国家，还有我们的国家两党：共和党、民主党，我发觉会有一些不平衡的现象，当然特别是在贸易上，我们也看到了这样的状况。

两国之间当然会有意见分歧的时候，因为这两个国家实在太大了，而且其中的利益也非常庞大，在前进的时候肯定会有这种情况。

两个最聪明、最具智慧的国家，绝对不会做一些非常愚蠢的事情，当然有时这些小事也会发生。不管怎么说，多多少少都会有这样的现象。

1970年美国的出口以及进口，大概都占5% GDP的比例。现在呢？人们觉得我们好象出口数量很大，但现在的出口跟我们GDP占的比例已非常微不足道，进口是14%。大约是这个数字。

当然我不希望进口、出口的缺口差距有这么大，但仔细想这并不是全世界最糟糕的事情。

如果另外一个国家给了你很多货品，带给了你这些数字，这中间的平衡也许是会有更多物资或者贸易赤字。今天因为这件事在全世界吸引的注意力也许会非常非常大。

美国在贸易上做得很好，中国也是如此，而且全世界很多国家在贸易上做得非常理想，而且让人满意，这就是所谓双赢或是共赢的结果。

有一方说，我想多赢一点，另外一方也想多赢一点，就会吸引大家的注意力。但是，我们不会牺牲全世界的利益以及全世界的繁荣，我们不会做这方面的牺牲，因为这中间有不同。查理，您的想法是？

芒格：两个国家都是非常进步的国家，当然中国的进步在经济上是无法比喻的，非常不可忽视的。中国储蓄的数字也是非常惊人的。这个国家也是我们非常尊敬的，有坚强实力的国家。

特别是储蓄率，中国绝对会因为这样推进得更快，不会像美国，这就是今天中国发生的事情。我们两个国家相处得其实不错，我们两个国家也都是非常有智慧的，我们最不希望看到的一件事，是大家彼此之间发生阋墙的事情。

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